A GameStop revelou em seu relatório 10-K anual, divulgado nesta semana, que não vendeu seus 4.709 bitcoins. Na realidade, a varejista de jogos foi além.
Em vez de liquidar a posição, a GameStop optou por uma estratégia mais sofisticada: colocou os BTC como garantia junto à Coinbase Credit para vender opções de compra (covered calls).
O movimento permite à empresa gerar renda extra por meio do prêmio das opções, mas limita o upside do Bitcoin caso o preço ultrapasse a faixa de US$ 105 mil a US$ 110 mil.O acordo expira nesta sexta-feira (27 de março).
Segundo o documento, a posição gerava, em 31 de janeiro, um passivo de US$ 700 mil e um ganho não realizado de US$ 2,3 milhões. Parte dos contratos já expirou sem exercício, o que significa que a GameStop manteve os bitcoins e embolsou os prêmios. A revelação surpreendeu o mercado.
Muitos investidores esperavam que a empresa, conhecida pela estratégia agressiva de acumulação de Bitcoin liderada por Ryan Cohen, tivesse vendido parte ou todo o estoque durante a recente consolidação do ativo na faixa dos US$ 66 mil.
Em vez disso, a GameStop optou por monetizar a posição sem abrir mão dela, transformando o Bitcoin em fonte de renda passiva.
Risco de rehipotecação
O detalhe no relatório que mais chamou atenção da comunidade cripto é a cláusula de rehipotecação. O acordo com a Coinbase permite que a corretora commingle (misture), rehipoteque ou até venda os bitcoins dados em garantia.
Na prática, o controle efetivo dos ativos foi transferido para a Coinbase enquanto durar o contrato. Isso gerou debates rápidos no X: alguns analistas elogiam a geração de yield, enquanto outros alertam para o risco de contraparte.“Yield é o headline. Counterparty exposure é a história real”, resumiu um usuário.
Outros apontaram que, uma vez rehipotecados, os BTC podem ser usados pela Coinbase para outras operações. Desse modo, criando risco indireto de venda caso haja problemas de liquidez na corretora.
Estratégia corporativa em evoluçãoA GameStop começou a comprar Bitcoin em 2024 e rapidamente se posicionou como uma das empresas públicas com maior exposição ao ativo.
A decisão de usar os BTC como colateral em covered calls representa uma evolução da estratégia “hold forever” para uma abordagem mais ativa de geração de renda.
Uma nora era de Bitcoin corporativo?
Especialistas veem o movimento como sinal de maturidade corporativa no uso de criptoativos. Em vez de simplesmente segurar, a empresa agora explora formas de obter retorno sobre o balanço sem realizar o ganho de capital.
No entanto, o limite de upside (US$ 105 mil–US$ 110 mil) significa que, caso o Bitcoin faça um movimento forte de alta, a GameStop perderá parte do ganho potencial acima desse patamar.
O anúncio ocorre em um momento de consolidação do Bitcoin, que oscila na faixa dos US$ 66 mil após queda recente. Enquanto o varejo demonstra sinais de capitulação (buscas por “Bitcoin zero” bateram recorde nos EUA em fevereiro), empresas como a GameStop e a MicroStrategy continuam usando o ativo de forma estratégica em seus balanços.
A reação inicial do mercado foi positiva. Ações da GameStop (GME) subiram cerca de 3% no pré-mercado após a divulgação do 10-K. No ecossistema cripto, o post do Bitcoin Magazine gerou debates sobre o trade-off entre yield e controle dos ativos.
